Oliemarkederne forbereder sig på muligheden for en historisk prisstigning, hvor priserne potentielt kan stige til mellem 150 og 200 dollars pr. tønde, hvis Hormuzstrædet forbliver delvist lukket frem til midten af maj, ifølge advarsler fra JPMorgan og andre institutioner.

Under torsdagens handel steg den amerikanske West Texas Intermediate-råolie over Brent og endte på 112 dollars pr. tønde, mens Brent-råolie sluttede ugen nær 109 dollars pr. tønde.

Kraftigt fald i skibsfartsaktiviteten

Skibstrafikken gennem Hormuzstrædet er faldet kraftigt siden begyndelsen af marts, og Iran tillader i øjeblikket kun et begrænset antal skibe at passere.

Selv hvis fuld transit genoptages øjeblikkeligt, kan det tage tre til seks måneder, før produktions- og raffineringsforsyningskæderne vender tilbage til det normale.

I et forsøg på at genåbne strædet afholdt Storbritannien i denne uge et virtuelt møde med deltagelse af mere end 30 lande, der havde til formål at sikre sikker passage og forhindre Iran i at pålægge transitgebyrer.

Indtil videre er der dog ingen klare tegn på en genåbning.

$200-scenariet

Energikonsulentfirmaet FGE NexantECA advarede om, at priserne kunne stige til 200 dollars pr. tønde, hvis strædet forbliver stort set lukket i yderligere seks uger. En anden prognose antydede, at priserne kunne nå rekordhøje 200 dollars, hvis Golfkonflikten fortsætter til juni.

Analytikere havde allerede advaret kort efter de amerikanske, israelske og iranske angreb begyndte den 28. februar om, at krigen kunne presse olieprisen op over 100 dollars pr. tønde.

Den 9. marts nærmede Brent - den globale oliebenchmark - sig 120 dollars pr. tønde og er ikke faldet til under 100 dollars siden 13. marts.

Et israelsk angreb på Irans South Pars-gasfelt den 18. marts, efterfulgt af iranske angreb på olie- og gasfaciliteter i Qatar, Saudi-Arabien og UAE, pressede priserne op igen til over 108 dollars pr. tønde.

En femtedel af den globale olie passerer gennem strædet

De fleste analytikere er enige om, at priserne kan stige yderligere, hvis Hormuzstrædet – som bærer omkring en femtedel af den globale olieforsyning i fredstid – forbliver reelt lukket i de kommende uger.

Den største uenighed ligger i omfanget af den potentielle stigning.

Vandana Hari, grundlægger af Vanda Insights, sagde, at nogle mellemøstlige råoliekvaliteter, såsom Oman og Dubai, allerede har oversteget $150, hvilket bringer $200 inden for rækkevidde, selvom Brent eller WTI endnu ikke har nået det niveau.

Hun tilføjede, at omfanget af prisstigningen næsten udelukkende vil afhænge af, hvor længe strædet forbliver lukket.

Næsten totalt stop for skibsfarten

Efter at Iran annoncerede lukningen af strædet i begyndelsen af konflikten og truede med at målrette ethvert fartøj, der forsøgte at passere, er skibstrafikken næsten gået i stå.

Den amerikanske præsident Donald Trump har indtil videre ikke formået at samle international støtte til en flådekonvoj, der skal genåbne strædet, mens flere lande søger bilaterale aftaler med Iran for at sikre sikker passage for deres skibe.

I de seneste dage har kun et begrænset antal skibe fået lov til at passere, de fleste under Indiens, Pakistans, Tyrkiets og Kinas flag.

Global forsyningsunderskud

Trods forpligtelser til at frigive 400 millioner tønder fra nødoliereserverne i samarbejde med Det Internationale Energiagentur, er disse mængder utilstrækkelige til fuldt ud at opveje afbrydelsen i forsendelserne gennem strædet.

En forskningsenhed hos Singapores OCBC Group anslår, at det globale marked står over for et dagligt underskud på omkring 10 millioner tønder, selv med udnyttelse af reserverne.

Mindre end tre uger inde i konflikten tager markedsdeltagerne i stigende grad muligheden for, at priserne kan overstige 150 dollars og potentielt nå 200 dollars pr. tønde, alvorligt.

Fereidun Fesharaki, formand emeritus for FGE NexantECA, sagde, at priserne kan stige til 200 dollars eller mere, hvis strædet forbliver stort set lukket.

Han tilføjede, at selvom markederne delvist er drevet af stemningen og Trumps kommentarer på sociale medier, er realiteten, at omkring 100 millioner tønder olie ikke passerer gennem strædet hver uge - svarende til 400 millioner tønder om måneden.

Han advarede om, at disse tab ville blive stadig større med tiden.

Et scenarie for en "verden uden Hormuz"

Virksomheden forventer også, at Det Internationale Energiagentur muligvis bliver nødt til at frigive yderligere strategiske reserver inden midten af april og muligvis igen i juni.

Den tilføjede, at en "verden uden Hormuzstrædet" er ved at blive et realistisk scenarie, der kan vare i månedsvis og potentielt fremtvinge strukturelle ændringer på energimarkeder, forsyningskæder og global handel.

Fesharaki advarede om, at et sådant scenarie kunne udløse et globalt økonomisk chok med en alvorlig recession, der ville vare i årevis.

Advarsler fra andre institutioner

FGE NexantECA er ikke alene om at advare om olieprisen på 200 dollars.

Analytikere hos Macquarie Group sagde, at priserne kunne nå et rekordhøjt niveau på 200 dollars pr. tønde, hvis konflikten i Mellemøsten fortsætter i løbet af andet kvartal.

Wood Mackenzie-analytikere antydede også, at Brent snart kunne nå 150 dollars, hvor 200 dollars "ikke er udelukket" inden 2026.

Iran har selv antydet sådanne niveauer, og en militærtalsmand advarede i sidste uge om, at verden bør "forberede sig" på, at priserne når 200 dollars.

Alvorlige globale økonomiske konsekvenser

Eksperter advarer om, at oliepriser på 150 dollars eller højere vil lægge en tung byrde på den globale økonomi.

Den Internationale Valutafond anslår, at en vedvarende stigning i oliepriserne på 10 % øger den globale inflation med omkring 0,4 % og reducerer den økonomiske vækst med omkring 0,15 %.

Brents historiske højdepunkt var 147,50 dollars pr. tønde under finanskrisen i 2008 – svarende til cirka 224 dollars i dagens dollars.

Energiekspert Adi Imsirovic fra University of Oxford sagde, at en oliepris på 200 dollars ville fungere som en "stærk bremse" på den globale økonomi og bemærkede, at et sådant scenarie er fuldt ud plausibelt.

Han tilføjede, at det ville påvirke inflation, vækst og beskæftigelse, og at det også kunne føre til mangel på brændstof og materialer såsom gødning og plastik.

Mere moderate synspunkter

Nogle analytikere ser dog 200-dollar-scenariet som overdrevet.

Sasha Voss, energimarkedsanalytiker hos Marex i London, bemærkede, at øget produktion fra lande som USA, Canada, Argentina, Brasilien og Guyana – sammen med alternative forsyningsruter som Saudi-Arabiens øst-vest-rørledning – kunne bidrage til at lette presset.

Hun tilføjede, at erfaringerne efter krigen mellem Rusland og Ukraine viste, at højere priser har en tendens til at udløse øget produktion andre steder.

Rollen af efterspørgselsdestruktion

Mens prisudviklingen i høj grad vil afhænge af skibstrafikken gennem Hormuzstrædet, vil den bredere udbuds- og efterspørgselsdynamik også spille en rolle.

Ved tilstrækkeligt høje prisniveauer begynder forbrugerne at reducere forbruget – et fænomen kendt som efterspørgselsdestruktion.

Selvom olieefterspørgslen er mindre elastisk end de fleste råvarer på grund af begrænsede erstatninger, kan priserne begynde at falde efter at have overskredet visse tærskler.

Bob McNally, præsident for Rapidan Energy Group, sagde, at ingen kender det præcise niveau, hvor denne effekt slår ind, men den kunne være over den tidligere top på 147 dollars pr. tønde.

Økonom Gregor Semieniuk fra University of Massachusetts Amherst tilføjede, at prisudfaldene vil afhænge af, hvor hurtigt to modsatrettede kræfter interagerer: købere, der er villige til at betale enhver pris for reducerede mængder, versus dem, der forlader markedet, når priserne stiger, og efterspørgslen svækkes.

Det britiske pund oplevede endnu en pessimistisk uge, hvilket markerede det andet ugentlige fald i træk for GBP/USD-parret, primært med geopolitiske bekymringer – snarere end indenlandske faktorer – som den primære drivkraft. På nuværende tidspunkt forventer markedsdeltagerne ikke, at Bank of England vil genoptage rentesænkninger i år; i stedet indpriser markederne omkring 50 basispoints stramning ved årets udgang.

Understøttet af renter, men skrøbelig underside

Sterling har vist en rimelig grad af modstandsdygtighed på det seneste, men det underliggende billede virker mere skrøbeligt.

På overfladen synes ændringen at være berettiget, da markederne kraftigt har justeret forventningerne til Bank of Englands politik – og har skiftet fra at foregribe rentenedsættelser til muligheden for yderligere stramninger. Dette skift har givet stærk støtte til pundet og hjulpet det med at overgå de fleste G10-valutaer, med undtagelse af den amerikanske dollar og råvaretilknyttede valutaer.

Denne støtte er dog i høj grad drevet af én enkelt faktor.

Rentesatser er den primære drivkraft

Pundets modstandsdygtighed er i høj grad en rentedrevet historie.

Renterne på britiske kortfristede obligationer er steget markant, da markederne hurtigt opgav lempelsesforventningerne og i stedet foreslog muligheden for yderligere stramninger. Inflationsrisici – især dem, der stammer fra stigende energipriser – har taget en central plads.

Denne genprisning har bidraget til at stabilisere pundet, selvom den bredere makroøkonomiske baggrund stadig er langt mindre overbevisende.

Og heri ligger hovedproblemet: Meget af denne støtte synes nu allerede at være indregnet.

En mindre behagelig makrobaggrund

Set i det bredere billede synes den britiske økonomi stadig at være sårbar.

Væksten var allerede relativt svag før det seneste geopolitiske chok, og den økonomiske sammensætning hælder nu mere tydeligt mod et stagflationsscenarie, hvor inflationspresset stiger igen, mens den økonomiske aktivitet aftager, og arbejdsmarkedet begynder at blive blødere.

Samtidig er velkendte strukturelle bekymringer dukket op igen, herunder Storbritanniens underskud på betalingsbalancens løbende poster og økonomiens følsomhed over for højere låneomkostninger.

Det er her, tingene bliver mere komplicerede. Mens højere korte renter typisk understøtter en valuta, fortæller stigende lange renter en anden historie. Den seneste stigning i renterne på britiske statsobligationer afspejler voksende bekymringer om finanspolitisk bæredygtighed og finansieringsomkostninger – faktorer, der historisk set ikke har understøttet pundet.

Positioneringen forbedres, men mangler overbevisning

Investorernes positionering spiller også en vigtig rolle. Spekulative konti har tydeligt reduceret de bearish satsninger på pundet, hvor netto shortpositioner er blevet indsnævret i løbet af de sidste tre uger. Prisudviklingen har dog ikke bekræftet dette skift kraftigt, da GBP/USD handles omkring intervallet 1,3300-1,3400 uden betydelig stigning.

Denne kombination er sigende. Det, vi ser, ligner mere gradvis short covering end etablering af ægte bullish positioner. Investorer trækker sig tilbage fra negative satsninger, men har endnu ikke forpligtet sig til langsigtede lange positioner.

Faldende åben interesse forstærker denne opfattelse og indikerer positionsreduktion snarere end frisk tilstrømning.

Konklusionen er relativt klar: Positioneringen er blevet mindre negativ, men endnu ikke positiv. Hvis priserne ikke følger op med stærkere stigninger, kan denne justering miste momentum – især hvis de økonomiske forhold forværres, eller den amerikanske dollar styrkes yderligere.

Energi- og politiske risici i baggrunden

I baggrunden opbygges to centrale risici gradvist.

Det første er energi. Priserne forventes at stige, da Storbritannien importerer mere end det eksporterer, hvilket komplicerer balancen mellem inflation og vækst og holder risikoen for stagflation forhøjet.

Det andet er politisk. Med det kommende britiske valg vil den politiske støj sandsynligvis intensiveres. Eventuelle ændringer i forventningerne omkring finanspolitik eller politisk lederskab kan hurtigt påvirke statsobligationsmarkederne – og dermed valutaen.

Hvad sker der nu for GBP/USD?

Basisscenarie: intervalbundet med en lille nedadgående bias

Parret vil sandsynligvis fortsætte med at handle inden for intervallet 1,3200-1,3500, med en mild nedadgående bias. Mens genprisningen af Bank of Englands politik fortsat yder en vis støtte, begynder momentummet at aftage, da markederne sætter spørgsmålstegn ved, hvor langt stramningen kan gå i et svagt vækstmiljø. I mellemtiden forbliver den amerikanske dollar relativt stærk.

Bullish scenarie: kræver en klar katalysator

En meningsfuld opadgående bevægelse ville kræve et skift i forholdene. Dollaren kan svækkes, hvis de amerikanske data kommer ind med svagere signaler end forventet, eller hvis Federal Reserve signalerer en mere dueagtig holdning. Dette kan give valutaparret mulighed for at bryde over 1,3500. Stabilisering af energiomkostninger eller en forbedring af den globale risikosentiment kan også hjælpe og potentielt vende forbedret positionering til vedvarende lang akkumulering.

Bearish scenarie: Risiciene hælder mod nedsiden

Nedturen synes mere ligetil. Hvis dollaren fortsætter med at styrkes, geopolitiske spændinger eskalerer, eller de britiske statsobligationsmarkeder kommer under yderligere pres, kan pundet svækkes. En skarpere økonomisk afmatning eller stigende finanspolitiske bekymringer kan skubbe valutaparret mod intervallet 1,3000-1,3100, især hvis den bearish positionering begynder at genopbygges.

Hvad skal man se

Den mest umiddelbare drivkraft er fortsat den amerikanske dollars udvikling, især gennem renteudviklingen og Federal Reserves politiske forventninger. Andre nøglefaktorer omfatter olieprisdynamikken, udviklingen i konflikten i Mellemøsten, volatiliteten i renterne på britiske statsobligationer og indkommende økonomiske data for Storbritannien – især om vækst og arbejdsmarked.

Bitcoin handlede stort set uændret fredag og er på vej mod en afdæmpet ugentlig lukning, da investorer vurderer blandede signaler omkring konflikten mellem USA og Iran, mens de afventer vigtige amerikanske arbejdsmarkedsdata, der udkommer senere i dag.

Verdens største kryptovaluta blev registreret til $66.654,7 pr. 02:19 Eastern Time (06:19 GMT), hvilket viser en lille ændring.

Bitcoin forventes at afslutte ugen med begrænset bevægelse midt i lavere handelsvolumener, da mange globale markeder var lukket på grund af langfredag, hvilket reducerede investorernes deltagelse i handel med digitale aktiver.

Investorer overvåger Iran-krigen og amerikanske jobdata

Bitcoin steg kortvarigt mod $68.000 tidligere på ugen efter tegn på afmatning af spændingerne i Mellemøsten, men disse gevinster forsvandt, efter at Donald Trump indtog en mere høgeagtig tone over for Iran.

De seneste bemærkninger omfattede trusler mod målrettet infrastruktur såsom broer og kraftværker, hvilket tyngede risikoappetitten på tværs af markederne.

Samtidig har økonomisk usikkerhed gjort handlende mere forsigtige forud for rapporten om den amerikanske jobrapport uden for landbruget, hvilket kan påvirke Federal Reserves politiske forventninger og den samlede markedslikviditet.

Trods den seneste volatilitet har Bitcoin vist relativ modstandsdygtighed efter at have kommet sig over de kraftige tab, der tidligere blev udløst af konflikten. Den forbliver dog et godt stykke under toppen i 2025 over $126.000, hvilket afspejler en bredere afmatning på kryptomarkederne i år.

Altcoins handles forsigtigt

De fleste alternative kryptovalutaer bevægede sig også inden for et snævert interval fredag midt i en forsigtig markedsstemning.

Ethereum, den næststørste kryptovaluta, steg med 0,4% til $2.058,92, mens XRP steg med 0,2% til $1,32.

Den amerikanske dollar steg kraftigt torsdag efter to på hinanden følgende sessioner med fald, efter Donald Trumps tale om Iran, der underminerede markedets forventninger om en hurtig afslutning på konflikten og genoplivede efterspørgslen efter sikre aktiver.

Trump lovede at iværksætte mere intense angreb på Iran i løbet af de næste to til tre uger i en tv-transmitteret tale onsdag aften, uden at give en klar tidsplan for genåbningen af Hormuzstrædet eller afslutningen af krigen, der har foruroliget investorer og forstyrret markederne.

Det iranske militær reagerede ved at advare USA og Israel om "mere alvorlige, udbredte og destruktive angreb" i fremtiden.

Dollaren blev også styrket over for andre sikre valutaer såsom den schweiziske franc og den japanske yen.

Dollaren steg med 0,6 % til 0,799 mod den schweiziske franc, mens den steg med 0,5 % mod den japanske yen til ¥159,57 og nærmede sig dermed det centrale psykologiske niveau på ¥160 – en tærskel, der øger bekymringen om potentiel intervention fra de japanske myndigheder på valutamarkedet.

Marc Chandler, chefmarkedsstrateg hos Bannockburn Global Forex i New York, sagde: "I løbet af de sidste to dage havde der været en vis optimisme om, at krigen snart ville slutte, men præsident Trumps tale i går underminerede disse håb."

Han tilføjede: "Han sagde ikke rigtig noget nyt, men han gav ingen signaler, der understøtter optimismen. Dette er den eneste grundlæggende faktor, der betyder noget for markederne lige nu: Hvis du tror, at krigen snart slutter, køber du risikoaktiver; hvis du tror, den vil fortsætte, sælger du risiko."

Euroen faldt med 0,45 % til 1,1536 dollars, mens det britiske pund faldt med 0,63 % til 1,3222 dollars og dermed opgav en del af de seneste gevinster.

Dollarindekset, som måler den amerikanske valuta mod en kurv af valutaer, steg med 0,46% til 100,02.

Analytikere fra Scotiabank, ledet af Shaun Osborne, udtalte i en note til investorer, at tonen i Trumps tale øgede markedets bekymringer, især efter hans kommentarer om intensivering af strejker i løbet af de næste to til tre uger og muligheden for at målrette Irans elinfrastruktur, hvis der ikke opnås enighed.

De tilføjede, at markedsreaktionen var hurtig, og at de fleste af ugens gevinster i G10-valutaerne næsten var forsvundet.

På energimarkederne steg Brent-råoliefutures med 7,78 % til 109,03 dollars pr. tønde, efter at Trumps tale genoplivede bekymringer om fortsatte forsyningsforstyrrelser.

Markederne afventer den amerikanske jobrapport

I starten pressede Trumps bemærkninger de amerikanske statsobligationsrenter op, men disse stigninger blev senere afdæmpet. Renten på 10-årige amerikanske statsobligationer faldt med 1,6 basispoint til 4,305 %.

Investorer afventer også den amerikanske rapport om ikke-landbrugsjobs, der offentliggøres fredag, for at se signaler om økonomiens styrke og den sandsynlige udvikling i renten fra Federal Reserve.

Ifølge en meningsmåling fra Reuters forventer økonomer, at der vil være kommet omkring 60.000 nye job i marts.

I mellemtiden faldt den australske dollar med 0,3% mod den amerikanske dollar til $0,6904, mens euroen steg med 0,12% mod den schweiziske franc til 0,921.